A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(j2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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