财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利(lì朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施(shī)提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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