在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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