如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(z特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么uì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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