近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元m是什么意思性取向；大成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主m是什么意思性取向要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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