射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。一厢情愿是什么意思>

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用(yò一厢情愿是什么意思ng)领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技(jì)术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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