如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

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　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也币值是什么意思，硬币的币值是什么意思令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的(de)货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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