如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)200克是几两 200克是多少毫升仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽200克是几两 200克是多少毫升松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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