财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。<特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比/p>

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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