在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗股的偏好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信(xìn)号都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗配置资产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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