5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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