金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构(gòu)分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的(de)水平是比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会(huì)议(yì)对一(yī)季(jì)度的经济复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款利(lì)率上限的(de)下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但是(shì)这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗rong>近期部(bù)分银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河(hé)南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报(bào)道(dào)，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热议(yì)。不(bù)过(guò)，作为我国利(lì)率体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调降严格(gé)意义上(shàng)并非(fēi)真的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也(yě)属(shǔ)于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人(rén)民(mín)币存款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)一定(dìng)程(chéng)度上可(kě)以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上(shàng)将减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大(dà)规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的(de)延续(xù)，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本(běn)，保护银行净(jìng)息差(chà)。当前流(liú)动性(xìng)淤(yū)积仍(r美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗éng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率仍(réng)有望继续(xù)下探，高(gāo)股息资产仍将占优。