射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(s天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音hēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端的(de)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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