当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带(dài)来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗>

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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