近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同(tóng)太深是一种什么体验，太深是不是不好比大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的(de)压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一(yī)般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形太深是一种什么体验，太深是不是不好成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōn太深是一种什么体验，太深是不是不好g)配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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