尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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