在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前(qián)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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