申万(wàn)一(yī)级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国家芯片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前(qián)景广阔(kuò)等(děng)特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行(xíng)业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技(jì)类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提升(shēng)，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业(yè)市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量(liàng)来看(kàn)，主营业务为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行(xíng)业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业(yè)上市公(gōng)司的(de)营收(shōu)集中度却(què)在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)，或主要由(yóu)三(sān)方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居前的企业不断(duàn)上市，并在资本助力(lì)之下(xià)营收(shōu)快速(sù)增长。三是当半导体行(xíng)业处(chù)于(yú)国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润正增(zēng)长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企(qǐ)业归母(mǔ)净利(lì)润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看(kàn)，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受益(yì)于先进(jìn)的(de)芯(xīn)片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列半导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快增速与(yǔ)低(dī)基数(shù)效应有关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北(běi)方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业(yè)经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反(fǎn)映了(le)分(fēn)立器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品的周转情况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑，意味产(chǎn)品流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成(chéng)负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面(miàn)临库(kù)存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有参考(kǎo)意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年(nián)存货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持(chí)平(píng)，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和(hé)行(xíng)业指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率(lǜ)同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货质量下(xià)滑的(de)企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居(jū)中上位(wèi)置(zhì)的(de)企(qǐ)业(yè)，2022年存(cún)货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较(jiào)差(chà)的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态(tài)势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自(zì)主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超(chāo)过(guò)2个(gè)百分点，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材料价格(gé)上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以上企业达(dá)到(dào)27家，其中富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也(yě)说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经(jīng)营体量较(jiào)大的(de)公(gōng)司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用增长四(sì)成，研发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过(guò)研发投入，增加企业竞(jìng)争力(lì)，进而对长久业绩改观带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新(xīn)高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业(yè)研(yán)发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用(yòng)增(zēng)长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器(qì)产(chǎn)业化”项目(mù)顺(shùn)利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企(qǐ)业不(bù)仅(jǐn)连(lián)续(xù)3年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用还在3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比(bǐ)又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司思元(yuán)370芯片及加速(sù)卡在众多(duō)行(xíng)业领域中的(de)头部公司(sī)实(shí)现了批(pī)量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文