财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月)酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新(xīn)零寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月售业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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