昨夜，美国银行(xíng)股持续(xù)暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美股(gǔ)三大(dà)指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银(yín)行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完全押注美联(lián)储会再加息25个基(jī)点。6月(yuè)的美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目前反(fǎn)映(yìng)出，央(yāng)行(xíng)基准利率仅比当前(qián)有效联邦基金利率高出20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为(wèi)美联(lián)储在5月份加息几乎是肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有可(kě)能(néng)进一步加(jiā)息。除了大幅降低加(jiā)息的可能性(xìng)外(wài)，掉期交易(yì)还(hái)显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美联(lián)储降(jiàng)息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加，他(tā)们预计到年(nián)底联邦(bāng)基金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方面(miàn)，美股时(shí)段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石(shí)指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首(shǒu)次(cì)。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日(rì)23时收盘，国内期(qī)货主(zhǔ)力合约几(jǐ)乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国总统(tǒng)拜登将否(fǒu)决众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党领袖(xiù)麦(mài)卡锡提(tí)出(chū)的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须(xū)在没有任何要求(qiú)和条件的情况下打(dǎ)消违(wéi)约(yuē)的可(kě)能性，并解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问题和削(xuē)减支(zhī)出捆绑的计(jì)划(huà)，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶(yé)伦警告称(chēng)，如果美国国(guó)会(huì)不提(tí)高政(zhèng)府的债务上限(xiàn)，由此产生的债务违(wéi)约将在美国(guó)引发(fā)一场“经(jīng)济灾难”，使未来几(jǐ)年(nián)的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业(yè)率上升(shēng)，同时使美国家庭(tíng)在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的(de)支出(chū)增加。耶(yé)伦称，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限(xiàn)是国会的(de)一项(xiàng)“基本责任”，如(rú)果违约将产生一(yī)场(chǎng)经济和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久提高，增加(jiā)未来的投资(zī)成(chén文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释g)本。如果不(bù)提高债务上限，美(měi)国企业(yè)将面临信贷市(shì)场(chǎng)的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭和(hé)依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老(lǎo)年(nián)人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣布，他(tā)将参(cān)加(jiā)2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在(zài)推特上(shàng)写(xiě)道(dào)：“每(měi)一代(dài)人(rén)都(dōu)要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他(tā)们(men)的基本(běn)自(zì)由挺身而出。我相信这是我们的(de)时刻。这就(jiù)是(shì)我竞(jìng)选连(lián)任美国总统的原因(yīn)。加入我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目前拜登(dēng)在民主(zhǔ)党内部没有真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二(èr)任期(qī)结束时，这位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上周末(mò)发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主党(dǎng)人，认为拜登不应该参选。不支持他参(cān)选的人(rén)中，69％的人(rén)认为年龄是一个(gè)主(zhǔ)要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易(yì)所公布劳动(dòng)节期间有(yǒu)关工作(zuò)安(ān)排(pái)，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易(yì)日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石(shí)油沥青期货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一(yī)个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，黄(huáng)金期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的(de)交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货(huò)合约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，上述品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日结(jié)算时(shí)起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)9％；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平维持不(bù)变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在各期货持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续(xù)报价的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套(tào)期保值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平(píng)恢复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货(huò)各(gè)合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的(de)合约未出现单边(biān)市(shì)的第一个交易(yì)日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指期货各合(hé)约的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的(de)保证金调(diào)整系(xì)数根(gēn)据相应股指期货的交(jiāo)易(yì)保证金标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在工业硅(guī)品种持仓(cāng)量最大的(de)合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一(yī)个(gè)交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期(qī)货(hu文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ò)合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价(jià)大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师(shī)孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近期生猪现(xiàn)货偏强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期二(èr)次育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策(cè)面的支撑；三(sān)是近期降雨导致调运(yùn)不便(biàn)；四(sì)是“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)需(xū)求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘面下跌(diē)的主要(yào)逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北(běi)部分区域二次育肥采购(gòu)量(liàng)增加，政策消息(xī)稳市信(xìn)号相(xiāng)对强烈，期现货(huò)价格(gé)同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注(zhù)入(rù)升水，反弹(dàn)至养殖(zhí)成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二(èr)期货(huò)盘面减仓大跌。”华(huá)联期货(huò)生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截(jié)至3月末，全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)相当于(yú)正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧处(chù)于高位，意味着今(jīn)年一季(jì)度去(qù)产能(néng)不及预(yù)期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰企业(yè)库(kù)存来看(kàn)，今年下半年市场不会出现生猪货源紧(jǐn)张(zhāng)或猪(zhū)肉(ròu)紧(jǐn)张的状(zhuàng)态(tài)，供(gōng)应宽(kuān)松大(dà)概(gài)率延长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析(xī)师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测(cè)数据(jù)显示，去年9月到今年2月全(quán)国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑(chēng)出栏体重(zhòng)。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐(zhú)步(bù)向(xiàng)规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表(biǎo)示(shì)，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪基(jī)础产(chǎn)能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁(fán)母猪(zhū)为主的生猪产能(néng)调控”，将全国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳定在4100万(wàn)头的正常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的(de)决(jué)心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持续(xù)入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据(jù)显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于(yú)去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜(xiān)价差(chà)倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持(chí)续出库，目(mù)前(qián)冻品(pǐn)的(de)高库(kù)存(cún)水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上居民收入增(zēng)加、消费意(yì)愿增强等(děng)利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际需(xū)求却(què)一直不温(wēn)不火。目前看，今年(nián)生猪的需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求(qiú)好转(zhuǎn)主要在(zài)于冻(dòng)品入库(kù)以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需(xū)求(qiú)无(wú)实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量(liàng)看并未出现明(míng)显提升(shēng)，随着(zhe)二(èr)季度(dù)气温升高，需求逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次回(huí)归至低(dī)迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处于供大于求(qiú)状态，现货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘(pán)面升(shēng)水状态下短期缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在(zài)张晓君看(kàn)来(lái)，生(shēng)猪整(zhěng)体(tǐ)供给相(xiāng)对充足，限制猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前(qián)，终(zhōng)端备货启动，集团(tuán)场缩(suō)量挺价(jià)，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期效(xiào)应过(guò)后，市(shì)场情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资金已经提(tí)前(qián)反映(yìng)了市场情绪(xù)。建议投资者(zhě)控制(zhì)仓位，防(fáng)范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大(dà)概率仍将保持低(dī)位盘整运行(xíng)状态。不(bù)过，市场预期二季度二(èr)次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于一(yī)季度(dù)。按照官方能(néng)繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于(yú)10月份(fèn)达到(dào)理论(lùn)出(chū)栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大概(gài)率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价(jià)格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之(zhī)下(xià)，能繁母(mǔ)猪产能并未(wèi)过度去(qù)化，生(shēng)猪(zhū)存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价不具(jù)备(bèi)持续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家政策端稳定(dìng)猪(zhū)价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖(mài)出套保(bǎo)锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并(bìng)触及(jí)约一个月(yuè)低(dī)点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带(dài)来了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波(bō)新冠(guān)疫(yì)情(qíng)可(kě)能(néng)到来(lái)从(cóng)而(ér)降(jiàng)低国内需求(qiú)的担忧则(zé)进一步加速了盘(pán)面下滑。”国(guó)联期货(huò)农产品事业部分析师(shī)姜颖告诉(sù)期货日报(bào)记者，根据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第二波疫(yì)情的波及范围预计(jì)很(hěn)大概(gài)率将小于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目(mù)前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供需转宽松的(de)交易逻(luó)辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易(yì)日(rì)均(jūn)有20美元(yuán)/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结(jié)构也显(xiǎn)示(shì)出市场对(duì)东南亚地区棕榈油(yóu)食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松(sōng)DMO出(chū)口限制(zhì)的担(dān)忧。产地(dì)供需偏宽松的(de)预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份(fèn)产量(liàng)后得到(dào)强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历(lì)史(shǐ)同期最高(gāo)水平，仅环比1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节(jié)性减量。目(mù)前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱(tuō)洪(hóng)水扰动后，产区(qū)未来(lái)整(zhěng)体产量可能非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预(yù)期下(xià)降至167万(wàn)吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备货结(jié)束(shù)、主要进口(kǒu)国(guó)植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续(xù)增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲(chōng)击(jī)印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭(guō)文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经步(bù)入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初(chū)期(qī)，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量(liàng)预(yù)计在(zài)150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预计开始小幅(fú)度(dù)累(lèi)库，且随着复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马(mǎ)棕继(jì)续面临累(lèi)库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承(chéng)压回调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其(qí)国内食用油峰值库存(cún)问(wèn)题仍未解决(jué)。截至3月(yuè)末，其食(shí)用(yòng)油总(zǒng)库(kù)存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前(qián)已经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕榈油(yóu)进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有(yǒu)所增加。海关数(shù)据(jù)显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油(yóu)港口库(kù)存仍处在历史同期高点(diǎn)，截(jié)至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升高及(jí)棕(zōng)榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈(chéng)现去(qù)库走势。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运(yùn)行(xíng)，有下破可能(néng)。5月份东南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现持续干(gàn)燥天气，产区增产(chǎn)节(jié)奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕榈油尚(shàng)存(cún)利多因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商(shāng)进口(kǒu)利润(rùn)深(shēn)度(dù)亏损，5月(yuè)船(chuán)期(qī)频(pín)现洗船，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着(zhe)天气(qì)升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第二(èr)轮(lún)疫情虽可能(néng)有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢复(fù)的(de)大势，国内库存(cún)短期内仍可能加(jiā)速去化。长期(qī)市场对于未来供应充裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天气情况(kuàng)有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期(qī)，供应增加而出(chū)口(kǒu)需(xū)求较差(chà)，未来产地(dì)存在累库(kù)预期。与此同时，国际(jì)豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势(shì)，在豆油、菜(cài)油(yóu)未(wèi)来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需(xū)求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看(kàn)，短期利多(duō)因素对(duì)盘面有一(yī)定支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间(jiān)调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱(ruò)格(gé)局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱(ruò)，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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