A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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