2022年是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年(nián)，作(zuò)为新(xīn)能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景(jǐng)下(xià)，上市企业产量不断(duàn)扩大(dà)，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利参(cān)差不(bù)齐。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块(kuài)，分别是上游的硅(guī)料硅(guī)片生产加工(gōng)板(bǎn)块(kuài)，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆(nì)变器(qì)、光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件。利润(rùn)结构整体(tǐ)呈(chéng)现金字(zì)塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业(yè)净增长的利润贡献(xiàn)占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企业(yè)总体利润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下行预期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可(kě)以看出(chū)：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这对(duì)于中(zhōng)下游企业来说意味着(zhe)原材料(liào)成本(běn)得到控制，利(lì)于(yú)企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润突(tū)破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重要方向的(de)光(guāng)伏设备，市场加大对(duì)上市公司(sī)的(de)扶持力度。金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院统(tǒng)计(jì)发现，行业中(zhōng)48家上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获得(dé)的(de)政府补(bǔ)助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大(dà)扶持背(bèi)后，与之同步的是上市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量方(fāng)面来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅(guī)产量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏(fú)制(zhì)造(zào)端产(chǎn)量均实(shí)现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年(nián)增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平(píng)均归母(mǔ)净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的(de)企(qǐ)业，分(fēn)别(bié)为(wèi)8家、12家和19家。仅有(yǒu)福(fú)斯特(tè)、安(ān)彩高科等9家企业2022年(nián)业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实(shí)现归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司(sī)在去年电池(chí)片(piàn)环节尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电(diàn)池(chí)处于供不应求(qiú)的(de)状态，年内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润增速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛利率(lǜ)2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的(de)结果(guǒ)参(cān)差不齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏(fú)产业的红利(lì)，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高；而中(zhōng)下(xià)游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游的硅(guī)料(liào)硅片2020年(nián)毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格波动巨(jù)大，但从2020年以来的(de)数据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是(shì)上半年硅片(piàn)价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订巨额订(dìng)单，提前完成备货(huò)。

　　上游的(de)头部企(qǐ)业代表之一(yī)通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关(guān)产(chǎn)品持续(xù)扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模(mó)效(xiào)应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩均呈现爆(bào)发式增长，平(píng)均归母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能(néng)源2022年(nián)归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意(yì)的是(shì)，48家光伏设备行(xíng)业2022年(nián)累计(jì)归母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业归母净利润就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母净(jìng)利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏(fú)设备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅(guī)片企业经(jīng)营(yíng)情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域(yù)参与厂商较(jiào)多，企业(yè)间竞争激烈。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋(qū)势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公(gōng)司盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企业(yè)2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏加工(gōng)设备和(hé)逆变器毛(máo)利率3年(nián)来基(jī)本持平(píng)，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑(huá)明(míng)显，特别是光伏电池组(zǔ)件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)不(bù)同板(bǎn)块的(de)毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市(shì)公司，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛(máo)利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量(liàng)较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主业光(guāng)伏(fú)玻(bō)璃毛利(lì)率下降12.39个(gè)百分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业(yè)，数量相对较少，板块(kuài)整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器板块的(de)绝对(duì)龙头，阳(yáng)嫦娥二号拍到外星人已经证实光电源2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变设(shè)备(bèi)全球(qiú)累计装(zhuāng)机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器(qì)在全(quán)球主流市(shì)场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料(liào)硅片存(cún)货(huò)周(zhōu)转速(sù)度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业(yè)写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出下行趋势(shì)，行业格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国(guó)有色(sè)金(jīn)属工业协会硅(guī)业分会公布的(de)最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅(guī)片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下跌对上游公司(sī)盈利的影响。今(jīn)年一季度，大全能源(yuán)实(shí)现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期(qī)增长(zhǎng)动(dòng)能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同比，相(xiāng)较而言都有(yǒu)明显下(xià)行趋(qū)势，说明当前有库存积(jī)压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变(biàn)化趋势(shì)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人(rén)士(shì)认为，上(shàng)游(yóu)硅料(liào)硅片面临短期供过于(yú)求的局面，在(zài)清理(lǐ)库存的(de)阶段下，硅片(piàn)价格(gé)还有(yǒu)进一步下(xià)行空间。这对于光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏加(jiā)工设备等(děng)对中(zhōng)下游板块，将能较(jiào)好控制原材料(liào)成本，对提(tí)升毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 嫦娥二号拍到外星人已经证实