钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传(chuán)艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的(de)产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预(yù)期天差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低(dī)，导致其研发进(jìn)度大大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键(jiàn)技术完(wán)成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的(de)各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)后一口气(qì)收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前(qián)10元(yuán)/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务(wù)未来规划(huà)、技(jì)术(shù)水平等涉及(jí)公司经营的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技(jì)股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划(huà)的(de)钠(nà)电产能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量(liàng)生(shēng)产(c氯化钾相对原子质量是多少，hǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市(shì)当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度(dù)向特(tè)定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项目(mù)真如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在(zài)当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低速电动车(chē)领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合(hé)作协(xié)议外，并(bìng)未官(guān)宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意(yì)向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电(diàn)池的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太(tài)可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它(tā)是(shì)锂离子电池的(de)一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠(nà)电产业规(guī)模化(huà)完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子(zi)电池(chí)有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价(jià)持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点从一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘(氯化钾相对原子质量是多少，pán)生产项目(mù)的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目(mù)实际效益与预计(jì)天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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