尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(ni林心如生肖，林心如生肖属什么án)主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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