记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素(sù)共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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