金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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