5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶(jiē)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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