财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了yín)与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与(yǔ)这只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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