原(yuán)本被视为极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)却又一次集体(tǐ)刷高了业(yè)绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部(bù)企业营收(shōu)净利(lì)再创新高，14家白酒上市企业营收(shōu)取得(dé)了两位数增(zēng)长。在打响疫情(qíng)后首个春(chūn)节动销战后，今(jīn)年一季度白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业(yè)拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，过去(qù)三(sān)年，外部环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成了(le)不可忽视的影响，穿(chuān)透最新的业绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企的抗压能(néng)力(lì)足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白酒(jiǔ)行业(yè)集中度提升，头部酒企(qǐ)持续向(xiàng)前，非名酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼(bǐ)伏间(jiān)，正处于新一(yī)轮调整(zhěng)周(zhōu)期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就(jiù)会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒(jiǔ)业(yè)协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收和(hé)利润分别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白(bái)酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的表(biǎo)现之一(yī)是优势品牌(pái)正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经(jīng)连(lián)续(xù)多年下降，行业(yè)集中度不断提升(shēng)，存(cún)量(liàng)竞争格局下企业间(jiān)挤压式(shì)竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛点。

　　这样的(de)业态(t夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音ài)促使(shǐ)白酒(jiǔ)行(xíng)业内部强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的(de)主要动(dòng)力。年报显示(shì)，头部名酒企业基本保持了两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜(bǎng)前六(liù)就贡献(xiàn)了(le)近3000亿(yì)元，占比超80％；前(qián)五强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年(nián)实(shí)现营(yíng)收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多(duō)让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一(y夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音ī)季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师(shī)朱丹(dān)蓬告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保(bǎo)持了良(liáng)性(xìng)的增(zēng)长，疫情放(fàng)开后消费(fèi)场景(jǐng)的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性增(zēng)长的另一个特征是(shì)，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速(sù)发展的企业，基本形成了中(zhōng)高端驱动增(zēng)长的(de)发展模(mó)式，这在(zài)年报(bào)中得(dé)以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既往强势以外，其中高端产品销量都以超(chāo)两(liǎng)位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价(jià)格(gé)带布局，二三(sān)线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都(dōu)在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是(shì)因为产品结构(gòu)优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了(le)各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技(jì)改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都(dōu)是企业为持续保(bǎo)持结构性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企(qǐ)会持(chí)续走强，并且利用(yòng)自(zì)身(shēn)的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤(jǐ)压非(fēi)名酒市场(chǎng)，而(ér)基于(yú)品(pǐn)类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化(huà)时代。”

　　二三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)数据(jù)显示，相比较(jiào)疫(yì)情前(qián)的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计(jì)增长了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财(cái)报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级(jí)别的(de)仅有(yǒu)3家，分别(bié)是(shì)老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮(fú)动(dòng)为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前一年的6家(jiā)基础上新增了一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖四家企业(yè)规(guī)模来(lái)到50-80亿元(yuán)之间，隶(lì)属(shǔ)苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级(jí)梯队，都(dōu)是在(zài)各自(zì)省(shěng)内有(yǒu)一(yī)定话语(yǔ)权、有较大市(shì)场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也推动了(le)二级梯队(duì)的分化(huà)加(jiā)速(sù)。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完成产(chǎn)品升(shēng)级(jí)和全国化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么就(jiù)会(huì)像皇台(tái)一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现(xiàn)金流(liú)的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年(nián)一季(jì)度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利(lì)润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为去(qù)年同(tóng)期基数较(jiào)高，以及公司主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子(zi)，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务体(tǐ)量和(hé)利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报(bào)中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟(jí)需新渠道(dào)

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有(yǒu)15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金种子、洋河(hé)、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强的盈利能(néng)力，但透过(guò)年报(bào)，白酒的高库存更(gèng)加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外(wài)，其他酒企库存(cún)增(zēng)长基本都在(zài)两(liǎng)位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年一(yī)季(jì)度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研究院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业(yè)资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们(men)发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅(máo)台(tái)供不应求以外，其他产品都存在(zài)价(jià)格倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半年(nián)中秋节后有望成(chéng)为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发展的(de)时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社(shè)会(huì)活动的(de)复苏，会加速去库存，特别(bié)是名酒库存会得到(dào)很大的缓解，但是区(qū)域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍(réng)然会面临不小的库存(cún)压(yā)力。

　　日前，五粮液在(zài)投资者(zhě)关系互动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库(kù)存量(liàng)不到一个月，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造(zào)成了(le)社会库存积(jī)压。从(cóng)产能(néng)来(lái)看，近十年来(lái)白酒产量在(zài)不(bù)断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的(de)事(shì)实(shí)，未来仍然是趋势(shì)之(zhī)一(yī)。加(jiā)之消费观(guān)念(niàn)、消费习惯的变(biàn)化，即使是疫情后消费场景大规模恢(huī)复的(de)前提下，白酒去库存依(yī)然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环节(jié)都在努力，其中最(zuì)关(guān)键的是，亟需库(kù)存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒企均在(zài)营销(xiāo)上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价(jià)格倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中胜出。

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