金(jīn)融界4月(yuè)21日消息(xī) 自国(guó)家统计局4月11日发布3月份物价数据(jù)后(hòu)，近日关(guān)于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于(yú)耳(ěr)。摩根斯(sī)坦(tǎn)利(lì)中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能(néng)是我(wǒ)们(men)的(de)优势，至少给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优势(shì)

　　而我们从疫情中复苏(sū)走过3个月，并且(qiě)没(méi)有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产(chǎn)能(néng)充裕，供给端恢复略快(kuài)于需求端，通胀暂(zàn)时(shí)起不来，有利于物(wù)价相对(duì)温和的水平。

　　邢(xíng)自强(qiáng)以(yǐ)欧美(měi)发达(dá)国家举(jǔ)例，疫(yì)情之后(hòu)货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得不(bù)进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正(zhèng)的加息(xī)过程(chéng)又带来(lái)银行(xíng)业震荡。在(zài)他看来，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能是我们(men)的优(yōu)势，至少给决策层提(tí)供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通胀水平(píng)较(jiào)低(dī)可以看得(dé)更乐观一些，不必担(dān)心(xīn)中国会(huì)陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于(yú)就(jiù)业，邢自(zì)强(qiáng)也指出，这也(yě)是一个滞后指标，不会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需(xū)要经济环境有(yǒu)明显(xiǎn)改善(shàn)、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转(zhuǎn)机(jī)，才(cái)会慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先复(fù)苏，就业为什么也没有特别明显改善(shàn)？邢自强(qiáng)指出，现在还(hái)处于经济修(xiū)复阶段，疫情前(qián)正常年份服务业能(néng)创造800万个就业岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年服务(wù)业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两(liǎng)年(nián)加起来少创造了约1300万个(gè)岗(gǎng)位。“这是(shì)一种(zhǒng)隐形(xíng)的失业(yè)，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢复(fù)到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低迷是(shì)有(yǒu)原因的，跟(gēn)感受到(dào)的(de)服务业在回升(shēng)并不矛(máo)盾，“回升只是(shì)补上(shàng)去年底的坑，还没(méi)有回成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思到潜在增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步消化之前积压(yā)的潜(qián)在(zài)失业(yè)。”邢自强判断，服务(wù)性行业可能要逐季恢复(fù)，大概在今年底回到疫情(qíng)前的增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布3月物价数(shù)据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指(zhǐ)数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季度新增贷款却创纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数据(jù)，反映出供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日(rì)下午，央行(xíng)举行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会。央(yāng)行货币政策司司(sī)长邹澜回(huí)应称(chēng)，我国(guó)不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提(tí)法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一般具(jù)有物(wù)价水平持续负(fù)增长、货(huò)币供应(yīng)量持续下降(jiàng)的特征(zhēng)，且常伴随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应(yīng)量(liàng)）和社融增长相对(duì)较快，经(jīng)济运行(xíng)持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别(bié)。

　　近期的物价回落(luò)是因为经济(jì)基本面和(hé)高基数(shù)等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给能(néng)力(lì)较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，物流畅通保障到位，特别(bié)是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)给充(chōng)足。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫(yì)情伤(shāng)痕效应尚未消退(tuì)，消费意愿(yuàn)尤其是(shì)大宗(zōng)消费需求回升(shēng)需要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季(jì)节上涨，也带来(lái)高基(jī)数扰动。货币信(xìn)贷较快增长与物价回落并存(cún)，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给侧发(fā)力，去年以来支持稳增长力度持续加大，供给端见效(xiào)较(jiào)快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节的效应传导有一(yī)个过程，疫情(qíng)反(fǎn)复扰动也使企业和居民信(xìn)心(xīn)偏弱，需求(qiú)端存有(yǒu)时(shí)滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发布会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖(huī)就(jiù)近期市场热议的中(zhōng)国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩(suō)，下阶段也(yě)不(bù)会(huì)出现通缩。从(cóng)下(xià)阶(jiē)段来看(kàn)，物价会稳步恢复(fù)，价(jià)格(gé)带动(dòng)会逐步增强(qiáng)。

　　付(fù)凌晖称，从价(jià)格表现(xiàn)来(lái)看，由于去(qù)年基数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅(fú)较高，再加上(shàng)国内(nèi)受疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能(néng)保持低位，但这(zhè)不说明通货(huò)紧缩。随(suí)着下半年影响因(yīn)素逐步消除，价格会(huì)回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立(lì)吗(ma)？券(quàn)商经济(jì)学家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信(xìn)号明显，通缩(suō)观点并不成立，预计下半年基数效(xiào)应消退后(hòu)，CPI同比增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非(fēi)通(tōng)缩”，当前物价下降既不全(quán)面亦(yì)难持续，货币供应创新高(gāo)，经济已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可(kě)能低估(gū)了服务业(yè)和其他不可贸(mào)易品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易(yì)品”，地(dì)价和(hé)房价“再通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(zhòng)要的(de)风(fēng)向标之一(yī)。华(huá)泰宏观(guān)认为，不论是(shì)从居(jū)民收入(rù)、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表的边际变化而言，居民消费(fèi)能力(lì)和购(gòu)房意愿在防疫(yì)政策优化后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商(shāng)证券提(tí)到(dào)，一季度(dù)CPI走(zǒu)势(shì)并不满足央行对通(tōng)缩的认定，其主(zhǔ)要反(fǎn)映局部性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实(shí)则(zé)反映(yìng)疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下行(xíng)不是通缩，而是与基数效应、前期(qī)非经济政(zhèng)策对企业(yè)家(jiā)信心(xīn)的(de)冲击以及(jí)疫(yì)情后居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向好，并且呈现(xiàn)出服务业好于工(gōng)业(yè)、内需恢复好于外需的特(tè)点。

　　国(guó)民经(jīng)济研(yán)究所副所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超(chāo)过经济增长的情(qíng)况下，所(suǒ)谓(wèi)“通缩”是个(gè)伪(wěi)命题。货币(bì)走高，价格走低，这不是(shì)通(tōng)缩(suō)，是(shì)产(chǎn)能过剩和消费需求不(bù)足(zú)抑制了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需(xū)求不(bù)仅(jǐn)于事无(wú)补，反而推高(gāo)不良债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货币(bì)与有效需(xū)求或(huò)供给的不匹配，背(bèi)后是居民(mín)与企业支出(chū)谨慎(shèn)、地(dì)产角色(sè)变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因(yīn)。经济(jì)预期在(zài)经历(lì)一轮上修与下修(xiū)后，当(dāng)前宏(hóng)观预(yù)期波(bō)动率(lǜ)再次抬(tái)升，国(guó)军(jūn)宏观(guān)认为会(huì)持(chí)续至(zhì)5月之(zhī)后，当宏观预期波动(dòng)率下降后(hòu)，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空间，权益成长(zhǎng)风格会相对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环(huán)境下景(jǐng)气(qì)行业的稀缺(quē)是促成成长牛(niú)的重(zhòng)要外(wài)部因素，物价水平(píng)的(de)回落(luò)多与有(yǒu)效需求不足相(xiāng)关，在传统周期行业景气低迷(mí)的环(huán)境下，产(chǎn)业周期上行的(de)成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思