美国债(zhài)务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众(zhòng)议院通(tōng)过(guò)了一项(xiàng)关于(yú)联(lián)邦(bāng)政府债务上限和(hé)预算的法案，隔日(rì)参议院通过，根(gēn)据法案政府(fǔ)开(kāi)支将受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但可以避免发(fā)生债务(wù)违约。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿(yì)美(měi)元，占其国内(nèi)生产总值比例已(yǐ)超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战(zhàn)以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾(céng)出现过实质性债务违约，但(dàn)债(zhài)务(wù)上限危机仍可从(cóng)市场预(yù)期、流(liú)动(dòng)性、风险偏(piān)好、借贷(dài)成本等机制作用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中(zhōng)国(guó)基金报》记者表示，在目(mù)前美国债务上限情景下，中(zhōng)长期看(kàn)美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股票(piào)表现将(jiāng)更具(jù)韧性，而(ér)市场关(guān)注的(de)重点也将重新回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以来美(měi)国政府(fǔ)债务共有22次触及(jí)法定上限(xiàn)，每次债务上限触(chù)及后均得到了上(shàng)调或暂停(tíng)，只是(shì)经历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限解决(jué)前后(hòu)，标(biāo)普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而(ér)在本次债务(wù)危机(jī)谈判(pàn)过程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指(zhǐ)数(shù)则跌至(zhì)年(nián)内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管美(měi)国(guó)彻底违(wéi)约的可能(néng)性非(fēi)常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发(fā)生(shēng)发生违约(yuē)，很多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛(pāo)售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发(fā)达市(shì)场更具韧(rèn)性，得益于较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸引(yǐn)力(lì)的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中国市(shì)场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年(nián)第四季有所改善，有助提(tí)振对(duì)中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日本(běn)除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市场策略师(shī)赵(zhào)耀庭也对记(jì)者表示，债务(wù)协(xié)议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市(shì)场情绪(xù)。中航信托宏观策略总监(jiān)吴(wú)照银(yín)对记(jì)者称，因(yīn)投(tóu)资者对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所(suǒ)以近期(qī)美国(guó)以及全球资本市(shì)场并没(méi)有对美国债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题过(guò)度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看美(měi)债(zhài)上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大(dà)类资(zī)产对于美债(zhài)危机的(de)叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡(dàn)，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券(quàn)资产管理部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长(zhǎng)期(qī)的(de)资产配置角度(dù)出发，诸如美债上(shàng)限(xiàn)等类似的(de)尾部风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下(xià)行(xíng)风险，主要考虑两点：一(yī)是(shì)多元(yuán)化(huà)低相关性资产配置、二是支付(fù)保险费的另类策略，为组合提供下行保护(hù)。回顾(gù)美(měi)债上限危机历史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此(cǐ)组合配置(zhì)中保有一定(dìng)比例的避(bì)险(xiǎn)资产有助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄金作为(wèi)典型的(de)避险资产，国际(jì)金价将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然(rán)较高，同(tóng)时全球整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还提到，另一方面，极端危机(jī)环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现(xiàn)金，传统避险资产(chǎn)随同风险资产一起(qǐ)下跌(diē)，因此以期权(quán)保护组合下行风险是另(lìng)一(yī)种方式。美债违(wéi)约并非我(wǒ)们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略(lüè)将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最(zuì)佳非对称对(duì)冲策略是(shì)做空美(měi)国(guó)高(gāo)评(píng)级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的(de)衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分(fēn)析师黄俊(jùn)则(zé)对记者表示，美(měi)债上(shàng)限的提(tí)升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美(měi)股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府的(de)财政(zhèng)支出得到了保证，在两年内可以继(jì)续举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美债(zhài)谈判关(guān)键期，美国(guó)三大股(gǔ)指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货币(bì)政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债(zhài)务上限法(fǎ)案，市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)再度回到(dào)美国未来的财(cái)政政策(cè)和货(huò)币(bì)政策上。肖(xiào)令(lìng)君认(rèn)为(wèi)，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联(lián)储可能会持续关注就业数据和工(gōng)商业运(yùn)行(xíng)情况，等(děng)待(dài)市场自然降温至浅萧条后再(zài)开启降(jiàng)息(xī)，年内降息的乐(lè)观预(yù)期存在修正可能(néng)。

　　肖令君(jūn)还称：“从(cóng)经济数据上看，美(měi)国(guó)经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周期已接(jiē)近尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会改(gǎi)变，因此预计(jì)加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上(shàng)限协(xié)议通(tōng)过后，美国财政部预计将(jiāng)可于(yú)未来7个月(yuè)发行(xíng)逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这(zhè)或将产(chǎn)生显(xiǎn)著(zhù)的吸(xī)力作(zuò)用。债券收益率或(huò)将(jiāng)随(suí)着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来美国(guó)财(cái)政部(bù)的工作重点(diǎn)是如何为美债找到买家(jiā)，其中(zhōng)有(yǒu)三(sān)个重要看(kàn)点，即第一，美(měi)联(lián)储现在(zài)仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下来是否要(yào)调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债(zhài)；第二，以中国为(wèi)代表的(de)贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可(kě)能成为购买(mǎi)美世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称(chēng)，美联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下来(lái)是(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多shì)否(fǒu)要(yào)调整货币政(zhèng)策(cè)停止缩(suō)表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债，美(měi)国财(cái)政部(bù)发(fā)行美(měi)债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会给美(měi)债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可(kě)能(néng)促使(shǐ)美联储美联储停止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率决议(yì)中美联储是否能进一(yī)步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多