银(yín)行(xíng)业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)盘中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心承担(dān)过多(duō)风险。目前(qián)可能的解决(jué)方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的(de)大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款(kuǎn)提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在未(wèi)来的日子(zi)继(jì)续经营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道(dào)联(lián)邦存款保险公司是(shì)否会对(duì)此家银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上(shàng)周原油库存降幅大(dà)于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联在职教育是什么意思，补充在职是什么意思邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美(měi)联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联储5月的(de)加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我们(men)测(cè)算(suàn)当前(qián)美国私(sī)人(rén)部门(mén)资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击(jī)的(de)影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不(bù)会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此(cǐ)外，美(měi)国地(dì)区银在职教育是什么意思，补充在职是什么意思行担(dān)忧引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能(néng)性是较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十(shí)年(nián)来(lái)的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联(lián)环球投资和(hé)西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标(biāo)可(kě)能会(huì)让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其(qí)他央(yāng)行的(de)政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能(néng)不得(dé)不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济(jì)继续(xù)减速也是(shì)大概率事(shì)件。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加(jiā)快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当(dāng)前(qián)市场避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的(de)背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束(shù)到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个(gè)容易出风险的(de)时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国(guó)这边的(de)复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共(gòng)振成为了一(yī)个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持(chí)续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提(tí)前(qián)流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和(hé)全(quán)球经(jīng)济前景感到(dào)担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽(suī)然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来(lái)，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是(shì)近段时(shí)间(jiān)对利(lì)空因(yīn)素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积(jī)19422万(wàn)平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流(liú)观点认为加(jiā)息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预期(qī)的下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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