顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉"addnextpagelinkbegin">

　　申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二(èr)级子(zi)行业，其中(zhōng)市(shì)值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化(huà)、未来前景广阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市(shì)场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市(shì)值达(dá)到(dào)3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市(shì)值(zhí)在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数(shù)量达(dá)到16家，无论(lùn)是头(tóu)部千亿企(qǐ)业(yè)数(shù)量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科(kē)技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模(mó)不断扩(kuò)大，毛(máo)利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发(fā)的环境下，上市(shì)公(gōng)司科(kē)技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数上市公司业(yè)绩高光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因素(sù)致(zhì)前5企业市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收稳步增长，但半导(dǎo)体行业(yè)上市公(gōng)司的(de)营收(shōu)集(jí)中度却在下(xià)滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收(shōu)入(rù)居前5的(de)企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居(jū)前的(de)企(qǐ)业不(bù)断上(shàng)市(shì)，并在(zài)资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是当半导体行业(yè)处于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业(yè)的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存(cún)高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净利润正增长企(qǐ)业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的(de)企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设(shè)计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务(wù)矩阵(zhèn)，受益(yì)于先进的(de)芯(xīn)片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设(shè)计能(néng)力，公司得到了(le)相关客户的广泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导(dǎo)体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下(xià)增速最(zuì)快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润(rùn)增速居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体(tǐ)设备等相关产(chǎn)品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货(huò)周转率这一经(jīng)营风险指标反映行业(yè)是否面临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现供过于(yú)求(qiú)的局面，进而对股价表现有参考(kǎo)意义(yì)。行(xíng)业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)与2020年基本持(chí)平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业指数(shù)分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低(dī)于行(xíng)业中位水平。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛(máo)利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公(gōng)司(sī)整体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代升级(jí)、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元(yuán)件(jiàn)降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公(gōng)司(sī)在年报中也说明了(le)与这(zhè)两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复(fù)旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用增(zēng)长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖子、国内顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉自(zì)主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创新高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞等4家(jiā)企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研发(fā)费用增长率和(hé)增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去(qù)年推出(chū)了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品(pǐn)进入(rù)C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用石(shí)英谐振器产业化”项目顺(shùn)利(lì)验(yàn)收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用占营收比重来(lái)看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中(zhōng)位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意(yì)愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资(zī)金投入(rù)。研发费用占比(bǐ)20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研(yán)发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头(tóu)部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用占比居前的10大企业顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉