如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思们此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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