昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克(kè)希尔(ěr)年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年(nián)8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和老搭(dā)档、已经99岁的芒(máng)格出(chū)席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏(hóng)观背(bèi)景颇不(bù)平静(jìng)：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退(tuì)的(de)危险边(biān)缘，地缘政治冲(chōng)突(tū)持续(xù)升温(wēn)，人(rén)工智能正带来(lái)重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时(shí)代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季(jì)度财(cái)报(bào)显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度投资和衍生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭(bì)的(de)硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不(b范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音ù)这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的(de)，”巴(bā)菲特在回答一个(gè)问题时(shí)说，如(rú)果储户得不(bù)到补偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和(hé)芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关(guān)系紧张对两(liǎng)国(guó)会造成不必要(yào)的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中(zhōng)国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应该做的(de)就是(shì)和中国和睦相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一(yī)直(zhí)都需(xū)要(yào)判(pàn)断(duàn)，如果没(méi)有对方回应(yīng)，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个月(yuè)的(de)波动可能是二战以来最厉(lì)害的(de)一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大(dà)部(bù)分的(de)事业，在今年报告(gào)的营收(shōu)都(dōu)会比去年(nián)较(jiào)低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个(gè)月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这(zhè)几个月公司(sī)都经(jīng)历了(le)很(hěn)多的(de)波动，这可能是二(èr)战(zhàn)以来(lái)最(zuì)厉害的一次(cì)，二战的时(shí)候我们没(méi)有办法获(huò)得商品(pǐn)、货物，但(dàn)是(shì)这一次的波动来自于另外一个地方，他们(men)可(kě)能在(zài)过去的6个月中出现了存货过多的情(qíng)况，这不(bù)是说好像失(shī)业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在的(de)经济环境(jìng)在这(zhè)六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经非常(cháng)不一样了，而我们很多的(de)经理人对于这种情况感觉(jué)到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子(zi)那么(me)多卖不出去(qù)。现在我们才(cái)慢慢(màn)地让销售情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能(néng)已经结(jié)束”！巴(bā)菲(fēi)特(tè)第一季(jì)度(dù)净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在(zài)第一季度是股票(piào)的净卖(mài)家。财(cái)报显示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了(le)28亿(yì)美元。净卖(mài)出104亿(yì)美元股(gǔ)票(piào)。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特和(hé)他的(de)长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储(chǔ)加息(xī)和经济放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大(dà)部分业(yè)务的收益(yì)今(jīn)年将下(xià)降(jiàng)。因为在(zài)过去6个月(yuè)左右的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的(de)增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健康(kāng)状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的(de)成功归(guī)功于过去几十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班(bān)人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还(hái)会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做(zuò)最后(hòu)的(de)决(jué)策(cè)。公司传承(chéng)在执行上并(bìng)不是(shì)这(zhè)么简单(dān)，管(guǎn)理(lǐ)伯(bó)克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五个下一代(dài)领导人(rén)，而(ér)是更多(duō)有能力的(de)人。如果他们不(bù)能(néng)处(chù)理(lǐ)得(dé)当的话(huà)，他就不(bù)会将(jiāng)伯(bó)克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产(chǎn)负债表规(guī)模(mó)是否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心美(měi)联储(chǔ)，支持(chí)美联储(chǔ)压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美(měi)联(lián)储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的(de)数字(zì)，而我喜(xǐ)欢看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看(kàn)到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想(xiǎng)到一(yī)句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就像二战刚结束(shù)时美国所经历的那样。对(duì)此芒(máng)格(gé)也(yě)持相(xiāng)同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短(duǎn)期问题将(jiāng)会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石油储备。不过页(yè)岩油(yóu)井的衰败也很快，开(kāi)井第一(yī)天可能(néng)产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了(le)很多好的事(shì)情，建了(le)很多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克(kè)希尔并(bìng)不会(huì)购(gòu)买西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒了(le)。未(wèi)来不(bù)确定是(shì)否(fǒu)会继续(xù)购买更多(duō)石(shí)油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能(néng)取代美元的储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美国大(dà)批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债(zhài)务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美元(yuán)脱(tuō)钩(gōu)，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元(yuán)储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货币是(shì)全球(qiú)储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如(rú)果货(huò)币(bì)太多，一(yī)旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出(chū)来(lái)，就很难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴菲特(tè)称，无法(fǎ)预测会有什么结果(guǒ)，反正不(bù)会是(shì)好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大(dà)量发(fā)债）是一个(gè)非(fēi)常政治化(huà)的(de)决策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时(shí)候(hòu)，通过(guò)印(yìn)钞赢得选票会适得(dé)其(qí)反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时(shí)说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该接受并作(zuò)出应对(duì)。巴(bā)菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日(rì)元是(shì)储(chǔ)备货币，那(nà)些事不可(kě)能(néng)发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩服日(rì)本，日本有一个(gè)更有凝聚力的社会，但美国(guó)不(bù)应(yīng)该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启(qǐ)动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走(zǒu)势，记者查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年(nián)低(dī)点13.9元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期前(qián)又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低(dī)位(wèi)运行的情况下，国家(jiā)发改委于(yú)5月5日下午发布(bù)最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发(fā)展(zhǎn)改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供(gōng)稳价(jià)工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究(jiū)适时(shí)启动年(nián)内第二(èr)批(pī)中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作(zuò)，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快(kuài)回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后(hòu)，生猪期(qī)货市场预期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪(zhū)期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡(dàng)下(xià)跌走势，价格(gé)无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪(zhū)分析师(shī)尉秀接受期货(huò)日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌(diē)的振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏(fá)明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日(rì)逼近春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入(rù)4月(yuè)中下旬后，在相对(duì)较(jiào)低(dī)的猪价下(xià)，市(shì)场心态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘(pán)增(zēng)加(jiā)，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价(jià)格(gé)的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购转向(xiàng)对国(guó)内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期(qī)备(bèi)货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较(jiào)高的成本(běn)导致生(shēng)猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部(bù)分集团(tuán)企业(yè)有提前出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝(fèng)节必跌(diē)的(de)‘魔(mó)咒’下，月末价(jià)格再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银万国(guó)期(qī)货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析(xī)师徐(xú)盛告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需(xū)求淡(dàn)季，同时五一节前各(gè)养殖类上(shàng)市公(gōng)司公(gōng)布一季(jì)报显示其经营数(shù)据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养(yǎng)殖企业超预期去产能将对(duì)行业的(de)发(fā)展不利(lì)，容易(yì)导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布(bù)收储，可以看(kàn)出(chū)国家(jiā)对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的重视与呵护(hù)，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号释放下，本(běn)周五生(shēng)猪期货盘面随即作(zuò)出反应走多。从收(shōu)储本身看，不会(huì)带来实质性(xìng)生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的增长。不(bù)过，倘若收(shōu)储调控长期密(mì)集(jí)执(zhí)行，叠(dié)加二育等利(lì)多因素(sù)共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨(mó)底何(hé)时结束？

　　五一节假日(rì)过后(hòu)，尉秀告(gào)诉记(jì)者(zhě)，因(yīn)生(shēng)猪(zhū)终端(duān)需求缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价或延续(xù)低(dī)位(wèi)区间振荡(dàng)走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有不同程度的(de)提(tí)升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家(jiā)统计局最新(xīn)数据，截至今年一(yī)季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存(cún)栏环(huán)比(bǐ)出现下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业部监(jiān)测，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏已连(lián)续(xù)三(sān)个月下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目(mù)标(biāo)（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据第三方机(jī)构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开(kāi)始(shǐ)下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径(jìng)的统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产能有(yǒu)继续回调(diào)走(zǒu)势，但截(jié)至(zhì)3月降幅(fú)均(jūn)有限。综(zōng)合(hé)来(lái)看，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充(chōng)盈，并没(méi)有出现能够驱动周期(qī)上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏或会再次进(jìn)场，带(dài)动(dòng)猪价(jià)走(zǒu)高；但今年二(èr)次育肥(féi)进出(chū)场节奏切(qiè)换(huàn)加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多影响或许在(zài)5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议继(jì)续(xù)重点关注(zhù)二次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖(zhí)板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释放之中，二(èr)育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来(lái)能繁母猪(zhū)环(huán)比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二(èr)季度(dù)开始生(shēng)猪市(shì)场将逐步过度至季节性(xìng)旺季(jì)，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现货价格大概率已在慢慢接(jiē)近底部(范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音bù)。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需(xū)求(qiú)的旺(wàng)季，叠加能繁(fán)母猪的调(diào)减在下半(bàn)年会有一定程度的(de)体现，价格(gé)重心或高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半年(nián)生猪(zhū)供应压力最(zuì)大的时(shí)间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复(fù)后下方现货(huò)价格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体(tǐ)供(gōng)应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一(yī)带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合(hé)约(yuē)。