财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多年的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量(liàng)最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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