财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持(chí)续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银(y槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐ín)行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见现象。槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐rong>

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日(rì)，中(z槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐hōng)部一家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对财联(lián)社记(jì)者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷(dài)款利率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取了(le)很多措施做好金(jīn)融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度(dù)金融统(tǒng)计数据发(fā)布(bù)会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财(cái)公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不(bù)含现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基(jī)准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的(de)利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士(shì)对(duì)记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出(chū)现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻空子(zi)的(de)机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前几年(nián)结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是(shì)即期的贷款利率与发(fā)行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的差(chà)异，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速(sù)下(xià)行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银(yín)行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日(rì)，某(mǒu)城(chéng)商行广州分行(xíng)负(fù)责人对财联社(shè)表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论上其收益(yì)率比个(gè)贷(dài)是要(yào)低(dī)一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用等(děng)级比大型(xíng)企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个(gè)贷定价(jià)和理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品持平(píng)，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足(zú)，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为底层资产(chǎn)是(shì)去年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状，也(yě)是有关方(fāng)面(miàn)不(bù)断出手(shǒu)规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区(qū)大(dà)型城商(shāng)行负责人(rén)对(duì)记者表示，在(zài)贷款定价(jià)上不(bù)去(qù)的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前(qián)理财(cái)波(bō)动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没(méi)有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息(xī)收益率和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同(tóng)时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业(yè)存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低(dī)的(de)“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)上(shàng)限，进(jìn)一步(bù)压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行企业(yè)活(huó)期存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收增速2.3pct。