4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游纺(fǎng)企(qǐ)开工负(fù)荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外(wài)金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉(mián)价(jià)连续(xù)攀升(shēng)，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相对较强的原因在于国(guó)内供需(xū)矛盾更为突出(chū)，春节后国内(nèi)需(xū)求持续修复，外贸订(dìng)单(dān)表现也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不(bù)利棉花(huā)播种和出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价(jià)不断走(zǒu)强。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽(kuān)松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场受(shòu)消费(fèi)旺(wàng)季(jì)拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主销区(qū)4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单(dān)排单(dān)时间达到10天，较(jiào)上(shàng)月增(zēng)加2天(tiān)，开(kāi)工负荷及(jí)订单(dān)排(pái)单时间达到(dào)近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，产销压(yā)力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉(mián)花市场(chǎng)消费提供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下(xià)游纺企对高(gāo)价棉花的(de)接受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购(gòu)销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉(mián)价(jià)的上(shàng)涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动下(xià)强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉(mián)花播(bō)种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量大(dà)降的担忧，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随(suí)大风和沙(shā)尘(chén)暴，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气(qì)的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端(duān)天(tiān)气，导致部(bù)分(fēn)棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生(shēng)长进度较去(qù)年(nián)同期或(huò)推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克(kè)重(zhòng)，或导致减产幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年度(dù)供应收紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面(miàn)，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低温(wēn)天气的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业(yè)的开机率维持高位，而成品(pǐn)库(kù)存(cún)仍位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价(jià)形成一定的压力。但(dàn)中长期内需持(chí)续(xù)复苏的(de)逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国已(yǐ)经成为(wèi)支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩(suō)政策，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消(xiāo)费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布(bù)的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外(wài)棉(mián)价(jià)格(gé)也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全球(qiú)棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得(dé)期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显一本书多重，一本书多重有一斤吗(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带(dài)来(lái)袭扰，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年(nián)4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内(nèi一本书多重，一本书多重有一斤吗)外棉花(huā)价差延续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认为，下(xià)游(yóu)步入(rù)淡(dàn)季后需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前基(jī)本(běn)面缺乏(fá)实(shí)质性(xìng)利好，天(tiān)气对(duì)产量的(de)影(yǐng)响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加(jiā)工设备，对于产能(néng)持(chí)续扩张的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长(zhǎng)期(qī)棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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