上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终止上市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而(ér)强(qiáng)制退市(shì)的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的(de)说法(fǎ)是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有(yǒu)保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一(yī)直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也未发(fā)生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是(shì)因经(jīng)营不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转债划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对(duì)靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不(bù)确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资(zī)者蓦然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上(shàng)，可转债退市并(bìng)非完全出乎(hū)意料(liào)，早(zǎo)已在(zài)相关规(guī)则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及其他(tā)衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成就了(le)可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)随(suí)之上(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的(de)认知了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本(běn)面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值(zhí)较低(dī)、退市风(fēng)险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且(qiě)随市场下跌(diē)估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债(zhài)市(shì)场风格变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场(chǎng)波(bō)动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可(kě)转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些规(guī)则(zé)制度上(shàng)的短板不(bù)能(néng)视而不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》提升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》