5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释duō)位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。卯怎么读，卯足劲是什么意思解释尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(y卯怎么读，卯足劲是什么意思解释uán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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