5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗rong>基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业(yè)的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复(fù)到了2023第(dì)一季(jì)度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行(xíng)业的(de)经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领域(yù)，医(yī)药板(bǎn)块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化(huà)是(shì)非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过(guò)去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而言，要(yào)实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或(huò)是(shì)最具有确定性(xìng)的(de)领域(yù)之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城市三(sān)级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在(zài)接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像器(qì)材、生命信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市(shì)场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

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