当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(m大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(z大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别hǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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