在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持(chí)有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于(yú)后(hòu)续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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