尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(hu岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点ò)由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电(d岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点iàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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