钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套(tào)路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技高(gāo)调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月(yuè)，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的(de)投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行(xíng)，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间高调(diào)宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的(de)公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移(yí)，迅速(sù)回四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会(huì)并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业(yè)务未来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函(hán)回复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关(guān)事(shì)项，传艺(yì)科技及(jí)公(gōng)司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其(qí)资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年(nián)末，公(gōng)司货币(bì)资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿出(chū)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子(zi)电池(chí)项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的(de)联合银(yín)团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其大(dà)干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头(tóu)在(zài)内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不(bù)相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销售订(dìng)单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电(diàn四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的)池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁(tiě)锂和(hé)锰酸(suān)锂等电(diàn)池成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优于(yú)钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠(nà)电池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本优势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本(bě四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的n)临(lín)界点(diǎn)仍有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的(de)成本(běn)。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时(shí)，钠离子电池在动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地(dì)点从(cóng)一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区(qū)核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个月，达(dá)产(chǎn)年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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