本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(h青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗é)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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