金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(j180kg等于多少斤 180kg等于多少磅í)团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制(180kg等于多少斤 180kg等于多少磅zhì)的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；80180kg等于多少斤 180kg等于多少磅0~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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