私募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金业协会（下称中基协(xié)）就起草的《私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金运(yùn)作指引》（下称《运(yùn)作指引》）向(xiàng)社会(huì)公(gōng)开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资基金法将(jiāng)私募证券投资现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少基金纳入统一规范，中基协实(shí)施登记(jì)备案以来，我国私募证券投资基(jī)金行业发(fā)展(zhǎn)迅速，规模不断增加。截至2022年(nián)年末(mò)，中基协已登记私募证券(quàn)投资基金管理人(rén)9000余(yú)家，存续私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募(m现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少ù)证券投资基金交易策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆盖(gài)股票(piào)、基(jī)金、债(zhài)券和场内外衍生品，已经(jīng)成为资(zī)本市场(chǎng)重要(yào)的机构(gòu)投资(zī)者之一。中基协结合(hé)私募证(zhèng)券投资(zī)基金行(xíng)业实践，坚持规范发(fā)展(zhǎn)和问题导向(xiàng)，起草形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重点问(wèn)题(tí)予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引(yǐn)》共计三十(shí)二条，对(duì)私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金募集、投资、运作(zuò)管理等环节(jié)提出了规范要求。具(jù)体(tǐ)来看(kàn)：

　　募集(jí)要求(qiú)方面(miàn)，在募集及存续门(mén)槛要求上，明确私募证券(quàn)投资基金初始募(mù)集及存(cún)续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中基(jī)协(xié)发(fā)布了修订后的《私募(mù)投资基金登记(jì)备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明(míng)确了私募登记备案标准，其中就提出私募证券(quàn)基金初始实(shí)缴募集(jí)资(zī)金规模不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指引》的相关要求与(yǔ)《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的(de)是，基金(jīn)合同中应(yīng)当明确(què)约定，除市场波(bō)动导(dǎo)致净值(zhí)变化外，连(lián)续60个交易日出现基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)1000万元人民(mín)币(bì)的，该私募证券投资基金(jīn)进入(rù)清算(suàn)流程。

　　有(yǒu)行业人士(shì)认为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法》募集规模(mó)的基础(chǔ)上，增加了存续(xù)要求(qiú)，这可以有效(xiào)避(bì)免《备(bèi)案办法》出台后(hòu)，通(tōng)过募集资(zī)金(jīn)后再赎回的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外(wài)，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣(liè)”趋(qū)势，中小规模(mó)的(de)私募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动(dòng)性风险管(guǎn)理，《运作指引》要求私募证券投资(zī)基金开放申(shēn)赎频率不得(dé)高(gāo)于每月一次。为引(yǐn)导(dǎo)投资者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基金合同(tóng)应当约定投资者不(bù)少于6个月(yuè)的(de)份(fèn)额锁定期(qī)安排。

　　投资要(yào)求(qiú)方面(miàn)，在组合投资要求上，为引导私募证券投资基金管理人提升(shēng)专业(yè)投资能力，组合(hé)投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投资基金采取资产(chǎn)组合(hé)的(de)方式(shì)进行投资。单只私募证券投资(zī)基金投资于同(tóng)一(yī)资产(chǎn)的(de)资金，不得超过该基金(jīn)净资产(chǎn)的25％；同一私(sī)募基金管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资基金投资于(yú)同一资产(chǎn)的资金，不得超过该资产的(de)25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中央(yāng)银行票据(jù)、政策性(xìng)金融债、地方政府债券、公开募集(jí)基金等中国证监会、协(xié)会(huì)认可的(de)投资品(pǐn)种除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)明确禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌套，要求私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金架构(gòu)应(yīng)当清(qīng)晰、透明(míng)，不得通过(guò)设(shè)置复(fù)杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私(sī)募(mù)证券投资基金投资于其他私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金或(huò)者(zhě)金(jīn)融机构(gòu)发行的(de)资产管(guǎn)理产品的，应当明确约(yuē)定(dìng)所投(tóu)资(zī)的私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金或者资产管理产品不(bù)再投资除公(gōng)开募集基(jī)金(jīn)以外(wài)的其他私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生品投资(zī)要求上，明确(què)私募基金应(yīng)当以风(fēng)险管理(lǐ)、资产配置为目标(biāo)开(kāi)展衍生品交易，不得将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债券等场内标(biāo)的(de)的杠杆融资工(gōng)具，不得为不适格投资者提供通道(dào)服务，提出集中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人建(jiàn)立(lì)健全内部制度，遵循投资(zī)者利益优先与公平交易原则(zé)，防范利益输送(sòng)。对量化(huà)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)在交易(yì)系统安(ān)全、异常(cháng)交易监(jiān)控、内部管理、资(zī)料保存、产品命名等方面提出规范(fàn)要求。进一步细化对私募(mù)证券投资基金投资运作（如(rú)衍生品、境外资(zī)产等特殊交易）的(de)信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同(tóng)规模(mó)私募证券投资基金管理人(rén)和私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金信(xìn)息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人(rén)定期开(kāi)展压力测试、建立风险准备金制度(dù)等(děng)。具体(tǐ)来(lái)看，同一实际控(kòng)制人控制的私(sī)募(mù)基金管(guǎn)理人在最近(jìn)一年度末合计基金管理规(guī)模(mó)在20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健(jiàn)全(quán)流动性风险(xiǎn)监(jiān)测、预警(jǐng)与应急处置、关于预警线与(yǔ)止损线的风险(xiǎn)管理(lǐ)制度，每季度至(zhì)少进行一次压力测试。私(sī)募基金管(guǎn)理人应当结合市场状况和自身(shēn)管理(lǐ)能力(lì)制定(dìng)并持续更新流动性风险应急预案(àn)，明确预案触发(fā)情(qíng)景、应急程(chéng)序(xù)与措施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》明确禁(jìn)止(zhǐ)通道业务，私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应当对投资者资金来源的合规(guī)性(xìng)进行审(shěn)查(chá)，不(bù)得由(yóu)投(tóu)资者或(huò)其指定第三方下达(dá)投资指令或者自行(xíng)负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金(jīn)融机(jī)构资产管理产品(pǐn)以及其(qí)他私(sī)募基金提供规避投资范(fàn)围、杠杆(gān)约束、投(tóu)资(zī)者门(mén)槛等监管(guǎn)要求的通道(dào)服(fú)务。

　　一位(wèi)私募人(rén)士向期货日报记者表示，综(zōng)合来看，私募监(jiān)管的实际标准在向(xiàng)金融(róng)机构管(guǎn)理标准看(kàn)齐，《运(yùn)作指引》如果(guǒ)按目前征求意见稿的水平落实，执行后会(huì)快速抹平(píng)私募基金相(xiāng)对其他(tā)资管产品(pǐn)的灵活度，让资金方的投放偏(piān)好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服务水平(píng)上(shàng)，而(ér)非政策(cè)监管红利(lì)。这将更有利(lì)于行业的健康发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了(le)过渡(dù)期安排(pái)。

　现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少　中基(jī)协表示，《运作(zuò)指引》施行后，新备案(àn)的私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金按照(zhào)《运作指引》要求执(zhí)行。同时为减少新(xīn)老基金的套(tào)利空间，对存量(liàng)基金针对不同情况(kuàng)提(tí)出差异化整改要求(qiú)，并对重点条款的整改给予(yǔ)充分过渡(dù)期安排：

　　对(duì)于(yú)违反(fǎn)投(tóu)资(zī)范围要求、开展(zhǎn)通(tōng)道业务、不符合最低存续规模等触(chù)及(jí)底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后不得(dé)新增(zēng)募集(jí)规模及投(tóu)资者，不得展期，新(xīn)增(zēng)投资(zī)活动获得须符(fú)合《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集(jí)中(zhōng)度、嵌套(tào)层(céng)数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债券及(jí)衍生品交易等投资要求的，给予12个月整改过渡(dù)期(qī)，不(bù)强(qiáng)制要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量(liàng)基金新募集的投资者(zhě)要求设(shè)置不少于(yú)6个月的(de)份(fèn)额锁定期；

　　对于(yú)存(cún)量基金发生基金合同变更(gèng)的，变更(gèng)后内(nèi)容(róng)应(yīng)当符合《运作指引(yǐn)》要求(qiú)；基金合同存续(xù)期限发生变化的，应当按照《运作(zuò)指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存(cún)续期限的私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金，要求(qiú)在(zài)《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基金(jīn)合(hé)同，约定明(míng)确的(de)基金存续期，以(yǐ)促进(jìn)目前(qián)存量永续基金限期(qī)整改。

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