本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存(cún)款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月(y泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文uè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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