射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(y中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ú)手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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